Financiación a Largo Plazo

Se está llevando a cabo una reconfiguración de la forma en que se financiarán los proyectos de infraestructura en el Brasil, dadas las graves limitaciones fiscales a las que se enfrentan y el nuevo papel que han de desempeñar las fuentes tradicionales, con especial atención a los grandes bancos públicos. En este sentido, un proceso sólido de análisis y asignación de riesgos entre partes públicas y privadas es fundamental para que los activos de infraestructura se tengan en cuenta de nuevo en las decisiones de cartera de los distintos tipos de inversores en los mercados de capitales.

Esta línea de investigación ha investigado las posibles alternativas de financiación a largo plazo en Brasil y los papeles que deben desempeñar los distintos agentes financieros, incluyendo compañías de seguros, fondos de pensiones, fondos de capital riesgo y organismos de garantía. Además, se están investigando las mejores prácticas en materia de gestión y asignación de riesgos en el ámbito internacional, con el fin de colmar la brecha que existe en nuestro país y mediante la introducción de herramientas de ingeniería financiera adecuadas para cada fase de un proyecto de infraestructura -seguros, garantías y derivados-. Otro objeto de interés se refiere a la estimación de la tasa de rentabilidad reguladora, que es fundamental en el proceso de establecer tasas de rentabilidad adecuadas para que las perciban los usuarios de los distintos servicios públicos, al tiempo que se puede remunerar adecuadamente a los prestamistas de la empresa regulada -accionistas y acreedores-. El método clásico reconocido en el campo de las finanzas corporativas para estimar esta tasa es el binomio WACC (Weighted Average Cost of Capital) y CAPM (Capital Asset Pricing Model), y su implementación empírica está sujeta a varios enfoques, dependiendo del sector regulado y del país en cuestión. En este sentido, esta línea de investigación ha investigado las diversas variaciones, en términos de implementación, de la metodología WACC/CAPM, con énfasis en los análisis realizados en los sectores de energía (Distribución, Generación y Transmisión), Distribución de Gas Natural, Concesiones de Carreteras y Ferrocarriles. Además, se ha investigado una relación intuitiva entre la rentabilidad requerida del capital y la percepción del riesgo regulatorio en los distintos sectores, donde existe una falta de uniformidad en el uso de la información que sería común a todas las empresas, así como el impacto de los nuevos modelos de negocio/utilidades del futuro.

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